Impacto del orden de cierre de la subasta NYSE

Oportunidades de tamaño al final del día

Fuente: https://www.nyse.com/data-insights/closing-auction-order-impact-size-opportunities-late-in-the-day

La Subasta de Cierre de la Bolsa de Nueva York (NYSE) sigue siendo el mayor evento de liquidez de renta variable, con un volumen de negociación promedio de más de 18 000 millones de dólares diarios¹. Anteriormente, hemos estudiado la liquidez, la participación y la dislocación de precios de la Subasta de Cierre, y ahora nos centramos en el impacto en el precio de la presentación de órdenes de subasta. Observamos que el mercado absorbe la mayoría de las órdenes grandes con poco impacto en el precio actual de la acción, especialmente en días de negociación estándar (es decir, sin reequilibrio).

Evaluamos el impacto de las órdenes de subasta en el mercado examinando el precio de referencia y las cantidades subastadas a partir de los datos de desequilibrio de subastas. Elementos clave de los datos:

Precio de Referencia del Desequilibrio: generalmente, la última venta de la Bolsa de Nueva York (NYSE)2

Cantidad del Desequilibrio: el volumen de acciones de compra (venta) con mejor precio que no se pueden emparejar con acciones de venta (compra) con precio igual o mejor precio al Precio de Referencia del Desequilibrio3

Cantidad Emparejada: el volumen de acciones de compra con mejor precio y con precio igual que se pueden emparejar con acciones de venta con mejor precio y con precio igual al Precio de Referencia del Desequilibrio4

Ratio de Cambio del Desequilibrio: el cambio inmediato del volumen del desequilibrio en la entrada de la orden sobre la media móvil del desequilibrio total y las cantidades emparejadas en los 5 mensajes de desequilibrio anteriores.

Utilizando estos elementos, examinamos el impacto directo en el precio (medido por el cambio del precio de referencia) por valor en función del ratio de cambio del desequilibrio. Nos centramos en las actualizaciones de los últimos 5 minutos de la jornada bursátil; durante este tiempo, las órdenes de subasta pueden introducirse a través del Parqué y se reflejan inmediatamente en los mensajes de desequilibrio. También nos centramos en los cambios más grandes en la cantidad del desequilibrio, que consideramos un indicador de órdenes de tamaño considerable. Tamaño de la Orden e Impacto en el Precio

Este análisis se centra en el 2,5% más grande de los ratios de cambio de desequilibrio.

Estos eventos representan, en promedio, entre el 12% y el 36% del desequilibrio total mostrado y la cantidad emparejada para las acciones del índice Russell 1000 y entre el 23% y el 78% para otras acciones.

Los ratios de cambio de desequilibrio del 0,25% más grandes en días estándar para las acciones del Russell 1000 representan aproximadamente el 36% de la liquidez publicada que ya está en subasta.

Tamaño de la Orden

En los días de reequilibrio, las órdenes de subasta para acciones de amplia participación, como las del Russell 1000, tienen una liquidez sustancial al comienzo del día, lo que significa que una orden de subasta grande ingresada en los últimos 5 minutos tiene menos liquidez en comparación con la liquidez de subasta existente.Lo contrario parece ocurrir con otras acciones en los días de reequilibrio, ya que las órdenes grandes ingresadas en los últimos 5 minutos representan una mayor proporción de la liquidez de la orden de subasta en comparación con las órdenes de subasta enviadas más temprano en la jornada bursátil.

Impacto en el precio por tamaño de orden

En la mayoría de los casos, el impacto observado en el precio fue bastante inferior a 1 vez el diferencial promedio diario de una acción.Como era de esperar, las órdenes más grandes introducidas en los últimos 5 minutos tuvieron el mayor impacto en el precio. Consideramos que los cambios de ratio en el 0,25 % superior de todas las observaciones son las órdenes más grandes.Curiosamente, las acciones del Russell 1000 con mayor presencia se vieron más afectadas por las órdenes más grandes.En días estándar, estas acciones tuvieron una variación media del precio de referencia del diferencial de 0,71 veces, en comparación con 0,5 veces para otras acciones.Los días de rebalanceo, cuando los principales índices como el S&P, el FTSE Russell, el MSCI y otros ajustan sus carteras, experimentan un mayor impacto en el precio debido a los cambios más grandes. Las acciones del Russell 1000 experimentaron variaciones del diferencial de 1,77 veces, mientras que otras acciones experimentaron 0,72 veces.

Impacto del precio a lo largo del tiempo

Nos centramos en los ratios de cambio de desequilibrio más altos (0,25 %) a lo largo del tiempo, en los últimos 5 minutos de la jornada bursátil.En días estándar, el movimiento del precio se mantiene prácticamente plano hasta el último minuto del día.En días de reequilibrio, estas órdenes tienen un impacto creciente en el precio durante todo el período para las acciones del Russell 1000; en otras acciones, el impacto disminuye hasta los últimos 2 minutos.

Impacto en el precio por tamaño de orden a lo largo del tiempo

Investigamos más a fondo cómo se ve el impacto en el precio según diferentes tamaños de orden a lo largo del tiempo en los últimos 5 minutos de la jornada bursátil. Las órdenes más grandes tienen el mayor impacto en el precio de las acciones del índice Russell 1000 en los últimos 5 minutos de los días de rebalanceo

Conclusión

En días estándar, la mayoría de las órdenes de subasta grandes enviadas en los últimos 5 minutos tienen un impacto en el precio de mercado inferior a 1X. Observamos poca diferencia en el impacto en el mercado entre órdenes grandes y órdenes pequeñas. En estos días, el impacto en el precio disminuye o se mantiene constante hasta el último minuto del día.En días de rebalanceo, los precios parecen ser más sensibles a los aumentos en la cantidad de desequilibrio.Las órdenes más grandes en acciones del Russell 1000 pueden tener un impacto en el precio más significativo que las órdenes en otras acciones.

Aspectos destacados

Se podría explorar más a fondo el aprovechamiento de la flexibilidad y la capacidad de tamaño en días estándar.Enviar órdenes con anticipación en los rebalanceos y permitir que los intereses compensatorios entren al mercado podría tener un impacto en el mercado menos significativo.